黄金市场
短期走势：近期黄金市场表现强劲，4 月 15 日现货黄金盘中触及 3245 美元 / 盎司的历史高点。地缘政治紧张局势持续，俄乌冲突常态化、中东局势紧绷，为黄金提供了避险支撑。同时，市场普遍预计 2025 年美联储将降息三次，每次 25 基点，这将导致实际利率下行，削弱持有黄金的机会成本，美元走弱也会进一步提升以美元计价黄金的吸引力。不过，4 月 14 日金价从 3245 美元回落，显示市场存在获利了结压力，短期内黄金价格可能会有一定的波动，但整体仍有望保持强势。
中期走势：若央行购金量维持在较高水平，如高盛将央行月度购金基线从 70 吨上调至 80 吨，且美联储按预期降息，地缘风险没有显著恶化，根据基准情景（概率 60%），年底金价将稳居 3700 - 3950 美元区间。若美国经济陷入衰退，黄金 ETF 资金加速流入，央行购金量突破 100 吨 / 月，按照乐观情景（概率 30%），金价或上探 3880 - 4500 美元。
长期走势：全球央行 “抢金潮” 仍在持续，过去三年央行购金量连续突破千吨，美元信用因美国关税政策反复和债务问题而动摇，黄金成为 “去美元化” 的核心工具，长期来看黄金牛市逻辑不变。即使在悲观情景（概率 10%）下，即全球经济超预期复苏，美联储暂停降息，央行购金放缓，金价可能回落至 3200 美元支撑位，但长期的上涨趋势依然存在。
原油市场
短期走势：4 月以来国际油价表现出明显的上涨趋势，WTI 原油价格涨至每桶 64.68 美元，布伦特原油价格达到 67.96 美元，分别较前一交易日上涨 3.54% 和 3.20%。主要原因是国际上主要产油国的政策调整，OPEC 及其联盟（OPEC+）在全球市场需求逐渐回升的情况下，若继续执行减产协议，将对油价形成支撑。同时，全球经济复苏，中国居民人均可支配收入同比增长，内需增加，旅游业复苏带动航空燃油需求上升，也推动了油价上涨。但需要注意的是，美国实施的贸易关税可能会对全球贸易和原油需求产生负面影响，花旗预计未来 3 - 4 个月内布伦特原油可能跌至 60 美元 / 桶甚至更低，短期内油价面临一定的下行压力。
中期走势：花旗认为，随着油价下跌，OPEC + 可能会停止增产，美国页岩油产量增长也将因低油价而放缓，预计全球主要经济体将在 2025 年下半年实施宽松政策，这将有助于推动石油需求回升，从而推动油价上涨。从 2025 年下半年开始，未来几个季度油价较低将导致非 OPEC + 和 OPEC + 供应在夏季比之前预期的更低，从而重新平衡市场，推动价格回升至 60 - 65 美元 / 桶区间。
长期走势：全球石油市场的长期走势受到多种因素的影响，包括新能源的发展、全球经济增长模式的转变等。如果全球能源转型加速，新能源逐渐替代传统能源，将对原油的长期需求产生抑制作用，进而影响原油价格的长期走势。不过，在未来相当长的一段时间内，原油仍将是全球主要的能源之一，其市场需求仍然较为稳定。但长期来看，原油市场将面临着能源结构调整带来的不确定性和挑战。