数据分化重塑定价逻辑，美元指数承压震荡
12 月 11 日周四北美交易时段，美元指数交投于 98.30 上方，刚出炉的美国初请失业金人数与贸易账户数据成为市场焦点。前者折射劳动力市场短期波动，后者释放对外部门改善信号，两大数据共同构成当前美元定价的核心逻辑，也迫使交易员重新评估美元进一步上行的支撑基础。
劳动力市场 “喜忧交织”，韧性底色未改
最新数据显示，美国当周初请失业金人数录得 23.6 万人，显著高于 22 万人的市场预期，较前值 19.2 万人大幅回升。市场普遍将这一反弹解读为对前一周异常低位的技术性修正 —— 此前数据因感恩节假期导致季节性调整模型失真，出现阶段性低估。
值得关注的是，单周初请数据回升与续请失业金人数的表现形成背离：续请人数意外下滑至 183.8 万人，创下 4 月中旬以来的新低，且远低于 195 万人的预期。这一分化反映出美国劳动力市场内部结构仍具韧性，就业人员退出失业体系的速度并未放缓。尽管单周数据受假期等技术性因素扰动较大，但整体趋势表明，美国就业市场尚未出现系统性松动迹象，为经济软着陆提供了关键支撑。
贸易逆差大幅收窄释放积极信号，持续性仍待观察
与此同时，美国 9 月贸易逆差收窄至 528 亿美元，为 2020 年 6 月以来的最低水平，显著优于 633 亿美元的市场预期。分项数据显示，当月出口环比增长 3% 至 2893 亿美元，创下五个月新高，主要受益于非货币黄金和药品制剂出口的强劲增长；进口仅微幅上升 0.6% 至 3421 亿美元，增速明显放缓。
这一组合传递出积极信号：外部需求对美国经济增长的拖累正在减轻，经常账户压力有所缓解，对美元构成潜在支撑。不过，市场乐观情绪仍受约束：今年前九个月美国累计贸易逆差同比扩大 1126 亿美元，增幅达 17.2%，意味着进口增长依然快于出口，国内需求相对旺盛的格局未发生根本改变。此外，进口结构中，药品制剂和非货币黄金的大幅增加，更多反映全球供应链重构与避险资产配置需求，而非消费需求降温，因此贸易数据的改善能否持续，仍需后续数据验证。
从市场反应来看，美元指数在数据公布后并未出现强势突破，反而维持窄幅震荡，凸显市场对美国经济基本面的谨慎态度。当前投资者更关注的核心问题是，未来几个季度随着全球其他经济体逐步企稳，美元资产的相对吸引力是否会减弱。
行情技术面：震荡偏弱格局未改，空头动能略有钝化
从 5 分钟 K 线走势来看，美元指数自 98.6281 附近的高点持续缓慢走低，在 98.5169 一线短暂反弹后再度回落，刷新 98.3735 的日内新低，当前价格整体仍处于低位弱势区间。
技术指标显示，MACD 指标在零轴下方运行，DIFF 与 DEA 均为负值，柱体在前期放大后略有收窄，表明空头主导市场但下跌动能有所钝化；RSI 指标维持在 30 上下的偏超卖区域，显示短线抛压已释放较多，价格对新增利空的敏感度下降。尾端 K 线呈现 “长阴后带下影小实体” 形态，暗示低位存在一定对冲力量，但尚未形成明确反转结构，短期仍以震荡偏弱格局解读。后续能否收复前期快速下跌段的紫色区间，将成为观察市场情绪修复程度的关键信号。
核心逻辑转换，美元走势聚焦三大变量
综合来看，当前美元走势的核心逻辑正经历深刻转换。过去两年，美联储快速加息周期是美元走强的核心驱动力，但如今利率已处于限制性水平，进一步上行空间有限，市场关注点逐渐从 “利率差” 转向 “增长差” 与 “外部平衡”。若美国贸易逆差收窄趋势能够延续，将显著增强美元的内在价值支撑；而劳动力市场虽有短期扰动，但整体健康的格局，仍为消费韧性与经济软着陆提供基础。
未来几周，市场将进入关键数据与政策信号密集期：零售销售、PCE 通胀数据的表现，以及美联储官员的讲话，将成为判断货币政策是否真正进入观望期的核心依据。此外，地缘政治局势的演变与能源价格的波动，也可能阶段性扰动汇率市场走向，需持续保持关注。