美股决战时刻：CPI数据登场，年末行情迎“终极考验”

　　对于期待在年末前调整布局的投资者而言，本周可能是关键的时间窗口。一系列推迟发布的经济数据将与全市场指数再平衡同时到来，可能为市场带来显著的波动。

　　多位市场策略师指出，本周的核心焦点将集中在劳动力市场与通胀数据的最新动态上。Nuveen固定收益策略主管托尼·罗德里格斯认为：“就业数据将是市场本周最主要的关注点。如果失业率加速上升并突破4.5%，市场对2026年利率走向的预期可能会发生改变。”

　　美联储在最近的会议上完成了连续第三次降息，并暗示在利率接近中性水平后，明年可能视情况进一步调整政策。根据最新发布的《经济预测摘要》，美联储预计2025年底美国失业率为4.5%，随后在2026年和2027年分别降至4.4%和4.2%。值得注意的是，政府数据显示今年9月失业率已达4.4%，创下近年来的新高。

　　经济数据能否支持当前的市场叙事？

　　近期美国部分经济指标出现改善迹象，加之市场对部分高位科技股的估值担忧，资金开始向那些可能受益于经济复苏和融资成本下降的板块轮动。然而，美联储主要影响短期利率，而如30年期抵押贷款利率等长期借贷成本仍与处于高位的长期国债收益率挂钩。

　　Ameriprise Financial首席市场策略师安东尼·萨格林本指出，如果即将公布的11月就业数据不及预期，可能会增强市场对美联储在明年1月会议上采取行动的概率。但他同时强调，这或许不足以改变美联储当前“保持耐心”的政策基调，意味着官员们可能选择暂停降息，以便更充分地评估经济的实际走向。

　　随着此前因政府停摆而延迟的部分数据逐步发布，市场的“能见度”正在提升。罗德里格斯表示：“我们之前一度处于‘盲飞’状态，但现有的其他信息大多指向2025年经济将呈现温和增长态势，且势头可能强于今年。除非新的数据明显背离这一叙事，否则美联储对市场的影响力可能会减弱，其政策将更多地围绕对中性利率的判断进行校准。”

　　通胀数据与市场反应

　　本周另一项重要数据是11月的消费者价格指数（CPI）。据《华尔街日报》调查的经济学家预测，该指数同比涨幅预计为3.1%。由于此前政府停摆的影响，10月份CPI报告未能发布，而11月报告也由原定的12月10日推迟至12月18日公布，晚于美联储12月的政策会议。

　　Schroders美国多部门固定收益投资组合经理尼尔·萨瑟兰表示，在当前阶段，投资者对通胀前景的担忧可能有所减轻，因为美联储的政策重心似乎已从强调通胀控制转向更多关注劳动力市场状况。“观察未来几个月通胀的结构性驱动因素——包括住房、能源和工资——我认为短期内通胀压力总体可控。”

　　年末流动性事件与投资组合调整

　　除经济数据外，本周市场的另一大焦点在于重要的技术性事件。瑞穗证券美国公司股票交易董事总经理法尔津·阿扎姆指出，本周将迎来“年度最大的清算事件之一”，即标普500指数和纳斯达克100指数的季度再平衡。这一调整旨在确保指数成分和权重能够准确反映市场变化，通常会引起显著的交易活动。

　　“多数大型机构投资者会利用这一流动性事件重新调整其投资组合，”阿扎姆表示，“许多基金已经提前进行了布局，并在再平衡前后执行交易指令。”根据标普道琼斯指数的安排，相关调整将在12月22日周一开盘前正式生效。

　　对于投资者是否应趁着年末流动性变化进行“粉饰账面”操作，萨瑟兰建议保持谨慎。“调整投资组合应当基于基本面或估值的变化，而非单纯为了交易而交易。”

　　萨格林本则建议投资者考虑在进入2025年前使投资组合回归更“中性”的立场，平衡风险资产与防御性板块的配置。“我们当前在年末看到，并可能在明年继续看到的是市场轮动机会的扩大。更多行业有望参与到一种经济增长仍在持续、而利率可能小幅下行的环境中。”

　　回顾上周市场表现，美国股市在周五经历显著下跌。根据FactSet的数据，标普500指数全周下跌0.6%，纳斯达克综合指数下跌1.6%，而道琼斯工业平均指数则逆势上涨1.1%。随着年末临近，经济数据、政策预期与技术性因素的相互作用，或将共同决定市场今年的最终走向。